歲末的中(zhōng)國(guó)經濟正迎來寒冬——10月份發電(diàn)量增速罕見下降4%，工(gōng)業增加值增速回落到8.2%，創出自2001年以來的新(xīn)低（扣除春節因素），10月财政收入也出現負增長(cháng)……
在此關鍵時刻，國(guó)務(wù)院推出總規模達4萬億的擴大内需的新(xīn)十條措施，以期扭轉經濟過快下跌，恢複投資者、企業和銀行的信心。
中(zhōng)國(guó)經濟第四季度表現如何？實體(tǐ)經濟什麽時候才能(néng)觸底？4萬億新(xīn)政對經濟會起到什麽作(zuò)用(yòng)？未來還需要哪些政策措施出台？就上述問題，《中(zhōng)國(guó)經營報》記者采訪了中(zhōng)國(guó)人民(mín)大學(xué)經濟學(xué)院副院長(cháng)劉元春、摩根大通中(zhōng)國(guó)證券部主席李晶。
第四季度經濟将跌破9%
《中(zhōng)國(guó)經營報》：似乎有(yǒu)很(hěn)多(duō)證據顯示，中(zhōng)國(guó)經濟正在進入下行周期，兩位如何評價目前的經濟狀況？
李晶：近一段時間我花(huā)了很(hěn)多(duō)時間跟國(guó)内的各級領導和公(gōng)司交流，來了解中(zhōng)國(guó)經濟的動态。我們認為(wèi)中(zhōng)國(guó)經濟面臨的挑戰還是非常嚴峻的。比如，現在中(zhōng)國(guó)出口增長(cháng)急劇放緩，工(gōng)業生産(chǎn)的增長(cháng)速度已經掉到了8.2%，是2001年以來的數字。樓市繁榮不再也開始影響到各個行業，包括建築業、水泥業、鋼鐵業。同時，由于市場不景氣，對消費者信心也有(yǒu)所影響。另外我們看到，中(zhōng)國(guó)A股公(gōng)司第三季度盈利下跌了13％，而去年中(zhōng)國(guó)A股公(gōng)司盈利同時期是上漲50％。這顯示，盡管宏觀經濟隻是略有(yǒu)下滑，但是企業的盈利數字下降還是非常快的。
有(yǒu)一個數據可(kě)以驗證我們的判斷，目前發電(diàn)量增速放緩非常快，從9月份的3%到10月份已經跌到-4%，我估計11月和12月發電(diàn)量增幅還是負數。因為(wèi)能(néng)源消耗的企業和行業就是鋼鐵業、鋁業，但是現在房地産(chǎn)業和汽車(chē)業很(hěn)不景氣，所以相關産(chǎn)業受到較大影響。在新(xīn)興市場，特别是中(zhōng)國(guó)，發電(diàn)量跟GDP的增長(cháng)速度是有(yǒu)非常密切關系的，如果發電(diàn)量增長(cháng)是負數，經濟增長(cháng)就不可(kě)能(néng)超出9％。因此，這種情況下我們覺得經濟增長(cháng)速度在第四季度确實已經緩慢下來，特别是我們看到了很(hěn)多(duō)微觀的、宏觀的和各個行業的數據後，都在确認第四季度經濟增長(cháng)速度肯定要跌破9％。
劉元春：鑒于中(zhōng)國(guó)經濟的現實情況，我們的年終宏觀經濟報告定為(wèi)“深度下滑中(zhōng)的宏觀經濟”，因為(wèi)目前經濟回落的程度比我們想象的還要壞。這主要是由于外需下滑和房地産(chǎn)市場逆轉，使得我國(guó)長(cháng)期以來依靠投資增長(cháng)拉動經濟的模式遇到了巨大的挑戰。從内需和外需對宏觀經濟的收縮程度上來衡量，投資和出口拉低GDP回落比例分(fēn)别占80%和20%。所以，外需隻是誘導因素，真正出現問題的還是内部問題。如10月出口順差再次位于352億美元的高位，主要就是由于進口大幅回落，這表明我國(guó)的内需大幅萎縮。
《中(zhōng)國(guó)經營報》：目前中(zhōng)國(guó)推出4萬億投資擴大内需新(xīn)政，在今年第四季度要投出其中(zhōng)的1000億元，這措施能(néng)不能(néng)馬上見效？未來大量基礎設施的投資能(néng)否彌補房地産(chǎn)和制造業投資的不足？
劉元春：今年推出1000億元的投資，但是實施時期大部分(fēn)在明年，可(kě)能(néng)12月份有(yǒu)一些，但所占比例不高；而1000億元能(néng)否立即拉動40000億元的總投資，需要考察，事實上，由于目前普遍信心不足，社會上的投資還是很(hěn)謹慎的。
李晶：政府現在出台4萬億主要是拉動基礎設施的建設，從電(diàn)網到鐵路，到高速公(gōng)路，現在基礎設施占中(zhōng)國(guó)整個固定資産(chǎn)投資的27％，但我覺得基礎設施建設并不能(néng)完全彌補房地産(chǎn)市場的低迷，也不能(néng)完全彌補出口下滑對中(zhōng)國(guó)制造業的挑戰。這主要是因為(wèi)房地産(chǎn)投資占整個投資總額的24％，制造業占30％，但制造業的一半可(kě)能(néng)跟出口有(yǒu)關系，這兩方面的投資一直在下降。
中(zhōng)國(guó)經濟何時觸底？
《中(zhōng)國(guó)經營報》：企業盈利今年第三季度已經負增長(cháng)13％，預期一下，實體(tǐ)經濟在明年什麽時候會掉到谷底？
李晶：先看一下全球的情況，全球的危機先是信貸危機，去年就開始了；緊接着是股市的危機，從今年年初就開始了；然後是銀行的危機，現在全世界政府都在救市，救銀行、救股市、救信貸市場。現在已經進入第四階段，各國(guó)的實體(tǐ)經濟開始出現危機。
不光是中(zhōng)國(guó)，明年全球的實體(tǐ)經濟也要出現萎縮。中(zhōng)國(guó)不至于萎縮的很(hěn)厲害，但中(zhōng)國(guó)的實體(tǐ)經濟下滑可(kě)能(néng)要持續到明年的第二季度。政府目前在财政方面的投資力度非常大，兩年之内準備花(huā)出4萬億元。大量的投入可(kě)能(néng)會在未來的六個月顯現出它實質(zhì)的效應，所以從明年第三季度開始實體(tǐ)經濟會有(yǒu)複蘇的迹象。
另一方面，中(zhōng)國(guó)公(gōng)司明年的盈利增長(cháng)情況面臨的挑戰是非常嚴峻的，第三季度公(gōng)司盈利增長(cháng)情況是負數，很(hěn)多(duō)公(gōng)司現在虧損了。虧損狀況明年不可(kě)能(néng)馬上有(yǒu)所轉變，但明年下半年因為(wèi)基數低了，公(gōng)司盈利增長(cháng)情況可(kě)能(néng)會有(yǒu)些良好的反映，但2009年上半年中(zhōng)國(guó)公(gōng)司的盈利增長(cháng)情況肯定是負數。
劉元春：中(zhōng)國(guó)經濟的增長(cháng)與房地産(chǎn)市場息息相關，如果未來房價出現大幅波動的話，中(zhōng)國(guó)經濟明年上半年是不會見底的；如果明年房價能(néng)夠穩住，中(zhōng)國(guó)經濟明年季度、第二季度就可(kě)以探到底部了。所以，房地産(chǎn)市場的穩定是中(zhōng)國(guó)經濟平穩發展的關鍵，鐵路和基礎設施建設的投資還難以支撐住中(zhōng)國(guó)經濟。目前來看，各方信心不足，出台多(duō)種措施刺激房地産(chǎn)，但是這隻能(néng)延緩房價下跌，房地産(chǎn)市場調整的趨勢無法逆轉，隻有(yǒu)等房價調整經過充分(fēn)消化後，中(zhōng)國(guó)經濟才能(néng)見底。我預測，中(zhōng)國(guó)經濟将在2009年下半年見底。
等待更多(duō)刺激政策
《中(zhōng)國(guó)經營報》：國(guó)務(wù)院出台新(xīn)十大措施後，未來還有(yǒu)哪些措施可(kě)以期待？
李晶：首先我們覺得政府的财政開支還會提高，因為(wèi)現在把地方政府的積極性提高起來，未來投資的數字就不是4萬億了，可(kě)能(néng)是10萬億。近幾天我們已經看到各個沿海省份，從廣東往北，到浙江、江蘇、上海、北京、山(shān)東都出台了自己的地方政府刺激經濟的計劃，很(hěn)多(duō)地方政府已經來到北京向發改委報告他(tā)們的計劃和項目，所以财政開支我覺得會比現在預期的4萬億要多(duō)。
除了财政政策外，另一方面我認為(wèi)是需要放寬貨币政策，我們的貨币政策現在還比較緊，利率降了，但沒有(yǒu)降的很(hěn)快，降了三次也不過是0.81%左右。在未來的幾個月，市場預期貨币政策肯定要放寬，而且利率很(hěn)可(kě)能(néng)在近期之内會再次下調，市場預期是這樣的，我覺得在年末利率可(kě)能(néng)會再降0.54%。
